Большинство участников финансового рынка Казахстана ожидают, что уже 23 октября Национальный банк снизит базовую ставку. Аналитики также прогнозируют замедление инфляции, однако допускают, что в течение года доллар может подорожать до 500 тенге. Почему снижение ставки не обязательно приведёт к удешевлению кредитов, и что может произойти с национальной валютой? На эти вопросы в комментариях SHYNDYK.KZ ответили экономист Жанат Нургалиев и финансист Расул Рысмамбетов.
Большинство аналитиков ожидают снижения ставки
Согласно октябрьскому опросу Аналитического центра Ассоциации финансистов Казахстана (АФК), эксперты ожидают дальнейшего замедления инфляции. Прогноз роста цен на ближайшие 12 месяцев снизился с 10,4% до 9,7%.
На этом фоне 85% опрошенных считают, что 23 октября Национальный банк снизит базовую ставку до 15,75–16%. При этом 71% из числа ожидающих снижения прогнозируют небольшой шаг — до 16%.
Через год аналитики ожидают ставку на уровне 14,5%. Однако дальнейшему снижению могут помешать высокие инфляционные ожидания, увеличение государственных расходов, повышение тарифов и внешние экономические риски.
Базовая ставка — один из главных инструментов Национального банка для сдерживания инфляции. Когда она высокая, кредиты обычно обходятся дороже, зато это помогает ограничивать рост цен. Когда ставка снижается, заёмные средства могут становиться доступнее для бизнеса и населения.
К началу ноября аналитики прогнозируют курс 456,5 тенге за доллар, а через 12 месяцев — 502,6 тенге. Сейчас национальную валюту поддерживают поступления долларов от экспортёров, операции Национального банка и другие источники предложения иностранной валюты. В 2027 году также предполагается увеличение трансфертов из Национального фонда с 2,8 до 4,4 трлн тенге.
Таким образом, аналитики ожидают дальнейшего снижения ставки, но одновременно допускают ослабление тенге. Насколько оправданны такие прогнозы?
Снижение базовой ставки: стимул для экономики или риск нового витка инфляции?
Перед Национальным банком стоит непростой выбор: продолжать сдерживать рост цен или снижать ставку, чтобы кредиты стали доступнее для населения и бизнеса.
Экономист, руководитель некоммерческой организации INTEGRITY ASTANA Жанат Нургалиев считает, что замедление инфляции уже создаёт условия для постепенного снижения ставки.
«Я также считаю, что Национальный банк пойдёт на снижение базовой ставки, поскольку инфляция начинает замедляться. Сегодня необходимо активизировать деловую и экономическую активность. Для этого требуется дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики, прежде всего за счёт повышения доступности кредитования в экономике», — отметил Жанат Нургалиев.
По мнению эксперта, более доступные кредиты помогут предприятиям развиваться и поддержат экономическую активность.
Финансист, независимый директор АО «ЕНПФ» Расул Рысмамбетов также допускает снижение ставки до 15,75%, однако считает, что многое будет зависеть от того, как изменятся цены в ближайшие дни.
«Сейчас, я думаю, рынок достаточно обеспечен долларами, то есть долларов в системе много. Поэтому 15,75% — это вполне нормальный уровень, который уже можно рассматривать. Однако инфляционную динамику можно отслеживать достаточно оперативно, в том числе по данным о покупках и чеках. Поэтому точнее можно будет сказать примерно 16–17 октября, когда станет понятнее изменение цен. Если инфляция останется на нынешнем уровне без дальнейшего снижения, тогда ставка может составить 16%. Если инфляция начнёт замедляться, тогда возможно снижение до 15,75%, а может быть, даже до 15,5%», — пояснил Расул Рысмамбетов.
Таким образом, оба эксперта допускают снижение ставки, но делают акцент на разных условиях. Нургалиев говорит о необходимости поддержать бизнес, а Рысмамбетов предлагает ориентироваться на свежие данные по инфляции.
При этом слишком быстрое снижение ставки может снова ускорить рост цен. Ведь когда кредиты становятся доступнее, люди и компании начинают больше тратить.
Важно понимать и другое: замедление инфляции не означает, что продукты и услуги дешевеют. Это означает лишь то, что цены растут медленнее.
Почему тенге может ослабнуть до 500 тенге за доллар?
Аналитики ожидают, что в начале ноября доллар будет стоить около 456,5 тенге, однако через год его курс может достигнуть 502,6 тенге. Разница составляет 46,1 тенге.
Сейчас национальную валюту поддерживает предложение долларов на рынке. Однако со временем ситуация может измениться из-за внешних экономических факторов, спроса на валюту и политики Национального банка.
Жанат Нургалиев связывает возможное ослабление тенге, в частности, с процентной политикой США и валютными операциями внутри Казахстана.
«Сейчас Соединённые Штаты повысили базовую ставку, соответственно, доллар начинает укрепляться по отношению к другим валютам. В Казахстане валютные операции, в том числе связанные с Национальным фондом, увеличивают предложение долларов на рынке. Однако со временем, в динамике, тенге будет ослабевать по отношению к доллару, и мы придём к тем параметрам, которые заложены в проекте бюджета на следующий год», — пояснил эксперт.
Напомним, 16 сентября 2026 года ФРС США повысила процентную ставку на 0,25 процентного пункта — до 3,75–4%. Более высокие ставки в США могут повышать привлекательность доллара, хотя курс тенге зависит и от других факторов.
Расул Рысмамбетов считает, что умеренное ослабление тенге может оказаться полезным для казахстанских производителей и экспортёров.
«Не знаю, почему аналитики закладывают такую существенную разницу между краткосрочным и долгосрочным прогнозами, но думаю, они исходят из того, что снижение базовой ставки примерно до 13% через год неизбежно приведёт к ослаблению тенге. Хотя я бы назвал это не столько ослаблением, сколько возвращением тенге к более реальным значениям. Несколько более слабый тенге поддерживает наш экспорт и способствует пополнению бюджета. Это самое главное», — считает финансист.
По мнению финансиста, курс около 500 тенге за доллар может помочь отечественным предприятиям конкурировать с импортными товарами.
«Я не думаю, что курс уйдёт к 550–570 тенге за доллар. А вот 500–510 тенге — это вполне нормальный, удобный курс. Он должен немного сдерживать импорт и улучшать позиции казахстанских производителей на внутреннем рынке, чтобы им было легче конкурировать с импортной продукцией. Другое дело, готовы ли наши производители к этому. Не знаю. Это вопрос, наверное, пяти–семи лет формирования собственного производства», — отметил Рысмамбетов.
Когда доллар дорожает, импортные товары обычно становятся дороже. Это может дать преимущество казахстанским производителям, чья продукция конкурирует с зарубежной.
Однако есть и обратная сторона. Казахстанские предприятия сами закупают за границей оборудование, сырьё и комплектующие. При ослаблении тенге их расходы увеличиваются. Для населения это также означает риск подорожания импортных товаров.
Поэтому один только выгодный валютный курс не решит проблемы отечественного производства. Как отмечает Рысмамбетов, для развития собственных предприятий потребуются годы.
Снижение ставки до 14,5%: станут ли кредиты доступнее бизнесу?
Через год аналитики ожидают базовую ставку на уровне 14,5%. Но означает ли это, что предприниматели смогут брать кредиты под более низкие проценты?
Не обязательно. Банки устанавливают ставки по займам с учётом собственных расходов и рисков. Поэтому кредиты могут дешеветь медленнее, чем снижается базовая ставка.
Жанат Нургалиев считает, что дальнейшее снижение ставки поможет малому бизнесу.
«Снижение базовой ставки должно оживить кредитование малого бизнеса. По мере её снижения должна уменьшаться и стоимость кредитов, что позволит активизировать рынок и повысить деловую активность. Поэтому дальнейшее снижение базовой ставки необходимо для бизнеса», — подчеркнул Нургалиев.
По мнению эксперта, более доступное финансирование позволит предпринимателям запускать новые проекты, расширять производство и пополнять оборотные средства. Однако многое будет зависеть от того, насколько быстро банки начнут снижать проценты по кредитам.
Расул Рысмамбетов считает, что снижение базовой ставки до 14,5% само по себе не приведёт к существенному оживлению кредитования малого бизнеса.
«Ставка 14,5% не оживит по-настоящему кредитование малого бизнеса. Скорее, она позволит снизить расходы на субсидирование кредитов через фонд „Даму“, Банк развития Казахстана и другие механизмы, в том числе банковские. По-настоящему оживить кредитование, наверное, сможет базовая ставка на уровне 12% и ниже. Потому что стоимость кредитов должна гораздо сильнее стимулировать предпринимательскую активность», — пояснил финансист.
По его мнению, для существенного удешевления кредитов потребуется больше времени.
«Я думаю, что к этому нужно идти примерно три года, чтобы базовая ставка могла опуститься ниже 10%», — добавил Рысмамбетов.
Таким образом, Нургалиев считает, что постепенное снижение ставки уже поможет бизнесу. Рысмамбетов полагает, что при ставке 14,5% кредиты всё ещё останутся дорогими, хотя государству станет дешевле субсидировать займы предпринимателей.
Для малого и среднего бизнеса это важный вопрос. Пока обычные банковские кредиты дороги, многим предприятиям приходится рассчитывать на государственные программы поддержки. И даже при снижении базовой ставки ситуация может измениться не сразу.
Таким образом, окончательное решение о снижении базовой ставки Национальный банк примет 23 октября с учётом инфляции и ситуации в экономике. Оба эксперта считают снижение ставки возможным, но предупреждают о разных последствиях. Для бизнеса это может означать постепенное удешевление кредитов, а для населения — сохранение риска роста цен и ослабления тенге. Главный вопрос в том, насколько быстро снижение ставки почувствуют обычные казахстанцы и предприниматели.
